自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìn乔丹有多高g)价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

乔丹有多高　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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