申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无(wú)论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时(shí)，多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光时(shí)刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约(yuē形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收(shōu)体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业处(chù)于(yú)国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球(qiú)销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片定制(zhì)技(jì)术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低(dī)于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片(piàn)市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半导体企业需要不(bù)断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年(nián)半数(s形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语hù)企业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科技和(hé)海光信息(xī)，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了批(pī)量销售或达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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