自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ng>

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。