当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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