尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开(kāi)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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