5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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