当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，一本书多重，一本书多重有一斤吗拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(ji一本书多重，一本书多重有一斤吗à)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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