原本(běn)被视为极(jí)其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳(wěn)健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部环境对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视(shì)的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业(yè)集(jí)中度提升(shēng)，头部(bù)酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以(yǐ)望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主(zhǔ)题是(shì)去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和利润分别占去(qù)了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的(de)表现之一是(shì)优势品牌(pái)正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中(zhōng)度不断提(tí)升(shēng)，存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了(le)两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的(de)增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在过(guò)去取(qǔ)得了稳(wěn)定增(zēng)长和快速发展的企业，基(jī)本形成了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中高端(duān)，白酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是因为产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企(qǐ)、产区的优质(zhì)产能的释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续(xù)保持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的(de)6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各(gè)自省内(nèi)有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了(le)二级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一(yī)线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的(de)下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和(hé)利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328三公分是多少厘米 三公分是多少毫米.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元库存(cún)高(gāo)居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河(hé)股份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院(yuàn三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)专家、中国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速(sù)去(qù)库(kù)存，特别是名酒库存会得(dé)到(dào)很大的缓解，但是(shì)区域中小企业仍然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关系互动(dòng)平台(tái)回(huí)答投资者关于库(kù)存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道(dào)库存(cún)量不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影响线(xiàn)下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模(mó)恢复(fù)的(de)前提下(xià)，白(bái)酒去库存(cún)依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全(quán)行业(yè)各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三公分是多少厘米 三公分是多少毫米