尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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