大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(pí不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ng)稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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