当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院中国为什么叫兔子国议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国中国为什么叫兔子国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5中国为什么叫兔子国％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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