财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是(shì)放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思