银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行找到买家(jiā)的陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机(jī)引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年(nián)的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息之间就是(shì)一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预(yù)期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持(chí)中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说。

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