昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智(zhì)能正带来重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支(zhī)持倒(dào)闭(bì)的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能(néng)会损害全(quán)球金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国(guó)经(jīng)济带(dài)来的后(hòu)果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞(jìng)争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都是(shì)因(yīn)为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公司(sī)都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一(yī)次，二战(zhàn)的(de)时(shí)候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他(tā)们(men)可(kě)能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了(le)存货过(guò)多的(de)情况，这不是(shì)说好像(xiàng)失(shī)业(yè)率、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在(zài)这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经(jīng)理人对于(yú)这种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会一(yī)下子(zi)那么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美(měi)联储加(jiā)息(xī)和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务的收益(yì)今年(nián)将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期(qī)”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希(xī)美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当(dāng)的(de)话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资产负(fù)债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快(kuài)，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的(de)管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了(le)很(hěn)多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西沙(shā)特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美(měi)元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用(yòng)多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是(shì)在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他(tā)佩服(fú)日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发(fā)布最(zuì)新研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会同(tóng)有关部(bù)门(mén)研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合(hé)理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货(huò)市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现货(huò)市(shì)场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回(huí)落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分(fēn)集(jí)团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末(mò)价格(gé)再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需(xū)求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价(jià)或延(yán)续低位区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透(tòu)支(zhī)将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释(shì)放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生(shēng)猪期价(jià)目前整体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下(xià)移带来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思