北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的(de)目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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