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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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