射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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