随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xī1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米n)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米měi)债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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