金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实(shí)体(tǐ)经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少500喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹0亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评(píng)如下：在经(jīng)历(lì)了一(yī)季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分(fēn)银行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而(ér)且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社(shè)融增(zēng)速(sù)与上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的再(zài)度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅减少(shǎo)的(de)问题，中信证券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为(wèi)银(yín)行倾向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在(zài)下季初(chū)发行新的理财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民(mín)存(cún)款在(zài)季(jì)末季初常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存(cún)款减少符合季节(jié)性规(guī)律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去(qù)向表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依然明(míng)显。企业(yè)中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷的绝大部分(fēn)，居民(mín)端(duān)中长期信贷出(chū)现(xiàn)收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民(mín)端在前(qián)期购房需求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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