在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(z再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活ài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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