调油逻辑(jí)提振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之(zhī)高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步(bù)调明(míng)显(xiǎn)不一(yī)。期货日(rì)报(bào)记者观(guān)察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走(zǒu)势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是(shì)与之相关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下(xià)滑，同时(shí)美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美(měi)国(guó)调油需求的(de)预期(qī)边际(jì)弱化(huà)，对(duì)于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求(qiú)支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预(yù)期(qī)今年调(diào)油逻辑发生的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在(zài)发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体(tǐ)现在(zài)去年(nián)5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国(guó)高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行情一(yī)触即发，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随后(hòu)调油(yóu)商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直(zhí)保持相楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利空间，同时(shí)我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提(tí)早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到(dào)了(le)PXN在(zài)3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已(yǐ)经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异(yì)，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今(jīn)年(nián)市场提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油主要(yào)是(shì)由于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及疫(yì)情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷需求无法匹配(pèi)，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调(diào)油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下(xià)降，在(zài)对未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人px;'>楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(ruò)的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下(xià)游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持(chí)高位，但是(shì)在(zài)当前衰退(tuì)预期以及美联(lián)储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品油(yóu)消(xiāo)费的成色(sè)或较(jiào)预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的(de)价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻(luó)辑再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离(lí)9月相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人