在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(ché100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ng)立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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