大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统下(xià)令军队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的(de)战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一(yī)数据(jù)创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱(ài)通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联(lián)储将继续(xù)加息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日(rì)报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们(men)一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对期(qī)货的押(yā)注(zhù)，今年降息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可(kě)能(néng)性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能会(huì)考(kǎo)虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场(chǎng)预(yù)计联(lián)邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这(zhè)一(yī)分化的根源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业品(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗pǐn)整体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油(yóu)国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边(biān)际产油(yóu)成本、美国(guó)收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达预期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供(gōng)需面持(chí)续带动产(chǎn)业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前(qián吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗)有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落(luò)、采购(gòu)成本(běn)下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大(dà)，且部分内(nèi)地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未来其(qí)价(jià)格可能(néng)在(zài)1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的(de)品种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行(xíng)情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不(bù)是(shì)行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到(dào)，近期能源(yuán)化(huà)工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势(shì)主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限(xiàn)的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成(chéng)本(běn)端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是(shì)在于原料(liào)端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行(xíng)旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄(é)罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市(shì)场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能(néng)化(huà)高级分(fēn)析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在(zài)原(yuán)油及成品油(yóu)发(fā)运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起(qǐ)暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原(yuán)油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机(jī)和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来的需求端(duān)不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发(fā)生，二季度(dù)起的(de)基(jī)准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量(liàng)预期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工结构性(xìng)强于(yú)煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗