5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(z堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释hōng)国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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