A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)<weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗/strong>跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。