“非农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)数据显示，美国(guó)5月非农新(xīn)增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月(yuè)以来最(zuì)大增幅。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预(yù)期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘中跳水，收益(yì)率拉升(shēng)，对利(lì)率前景更敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率日内升幅扩大(dà)到10个基点以上；美元指数迅速(sù)转涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合约定价显(xiǎn)示，投资者预期(qī)的美联储7月加息几率增加，预(yù)计(jì)未来两次会议期间将加息25个基点，6月(yuè)加息的几率不(bù)到50％。

　　三大美(měi)国(guó)股指集体高开，早盘(pán)均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连(lián)续两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当天(tiān)以(yǐ)来最大收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收(shōu)盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹(píng)果(guǒ)一季(jì)报公布次日以来最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均(jūn)创去(qù)年(nián)4月以来收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘(pán)中涨近(jìn)3％，美油继续脱离两个月低(dī)谷，但未能抹平全周跌幅，和布(bù)油均三(sān)周来首次累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债收益率反弹的(de)打击下持续下行，创两周多来最差单(dān)日表现。

　　东证衍生品研究院分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而(ér)言，美(měi)国劳动力市场(chǎng)存(cún)在(zài)韧性(xìng)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，5月美国(guó)非农新(xīn)增就业(yè)33.9万人(rén)，好于市场预期的19万(wàn)人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修(xiū)至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万，4月和3月合计(jì)上(shàng)修9.3万人，2023年(nián)至(zhì)今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万(wàn)），信(xìn)息行业就业(yè)人数减少，私人(rén)服务行业(yè)整体表现(xiàn)好(hǎo)于(yú)4月，生(shēng)产部门就(jiù)业(yè)稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房(fáng)地(dì)产市场的反弹一(yī)致，建筑业新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连(lián)续三个(gè)月(yuè)就业人数减少，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月(yuè)非农就业(yè)报告也显(xiǎn)示出(chū)就业市场边(biān)际(jì)降(jiàng)温的(de)更多迹象，5月失业人(rén)数(shù)增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预(yù)期的3.5％。后续随(suí)着各行(xíng)业(yè)裁员(yuán)人数的增(zēng)加，失业(yè)率预计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代(dài)以来的最低(dī)水平，在(zài)失(shī)业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需矛盾仍在，但(dàn)随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解，体现为工资上(shàng)涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符(fú)合(hé)市场(chǎng)预期(qī)，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀的(de)助(zhù)推作用缓(huǎn)解后，核心通胀(zhàng)压(yā)力减弱(ruò)，美联(lián)储进一步加息的必要性降低。

　　她表示，美(měi)联储(chǔ)6月利率会(huì)议“按(àn)兵(bīng)不动”是大概率(lǜ)事件(jiàn)，还需要关注(zhù)后续公布的5月美国通胀数据，当前的(de)就业市(shì)场状(zhuàng)态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压力较大时继续(xù)加息。美联储利率会议落地前，市场(chǎng)步入振荡(dàng)盘整状态，预计美元指(zhǐ)数在105附近(jìn)偏强(qiáng)运(yùn)行，随着美国政府债务上限(xiàn)问题落(luò)地(dì)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)风险偏(piān)向上行，预计国际(jì)金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可(kě)能会进一步减产

　　据消息人(rén)士(shì)声称，在周日(rì)（6月4日(rì)）的部长级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克(kè)+可能会宣(xuān)布进一步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减(jiǎn)产约(yuē)100万桶/日。而此(cǐ)前有(yǒu)报道(dào)称，欧(ōu)佩(pèi)克柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢+不太可能在会议上决定进(jìn)一步削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意味着更多的不确定(dìng)性(xìng)，结果仍然不明(míng)朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸多(duō)挑战，不仅(jǐn)成员国之(zhī)间相(xiāng)互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还(hái)在蚕食该集团(tuán)的市场(chǎng)份额，这也(yě)让分析(xī)师们左右为难。

　　随着(zhe)经济前景的(de)恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员国(guó)在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自愿减(jiǎn)产(chǎn)，不过这些行动都未能(néng)止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威胁要(yào)进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调，这位(wèi)俄罗斯官员表示，他(tā)认为欧佩克+本周末不可(kě)能减产(chǎn)，布伦(lún)特油价可能(néng)会在年底前(qián)自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在(zài)欧(ōu)佩(pèi)克+会议(yì)之前做空(kōng)原油，交易(yì)员永远不应该(gāi)低估沙特在欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油(yóu)部(bù)长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望(wàng)维持(chí)石油市场(chǎng)稳定，我们将毫不(bù)犹豫(yù)地(dì)做出(chū)任何决(jué)定，以(yǐ)使市场(chǎng)更加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为(wèi)，进一(yī)步减产的(de)可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长(zhǎng)们决心避免重蹈2008年(nián)的(de)覆辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融稳(wěn)定突(tū)然崩溃，导致原油价格在六个月内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期间，乌克(kè)兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌(wū)克兰总统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的(de)联合新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连(lián)斯基(jī)说，不是因为不想，而是因为目前很(hěn)难。乌(wū)克兰只是希望北(běi)约合(hé)作伙伴听(tīng)到声音，这一(yī)点非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约成员国之前需要更多安全(quán)保障，乌克(kè)兰需要把(bǎ)这些(xiē)保(bǎo)障都写在(zài)纸(zhǐ)上，直到乌(wū)克兰(lán)能真正获得安全保证，有资格成为(wèi)北(běi)约成员。

　　据参考消息援(yuán)引俄新社莫斯科5月(yuè)31日(rì)报(bào)道，英国《金融时报》援引知情人士的话(huà)报道(dào)称，乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基向北约各国(guó)领导(dǎo)人明确表示，除(chú)非(fēi)向基辅提供加入北约的(de)路线图，否则他将(jiāng)不会(huì)出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克兰已经做好了(le)加入(rù)北约的准备，基辅(fǔ)正在(zài)等待北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北(běi)约(yuē)一事，法国、德国等北约(yuē)国(guó)家持反对(duì)意(yì)见。

　　德国国(guó)外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约外长(zhǎng)会期间表示，德(dé)国不认为(wèi)北(běi)约应该(gāi)在近期(qī)内(nèi)接纳乌克兰。此外(wài)，包括法(fǎ)国在内的其他一些(xiē)北约成员国也不(bù)希(xī)望乌克(kè)兰迅速(sù)成为北约成(chéng)员国，而(ér)只是(shì)希望为乌克(kè)兰提供安(ān)全保(bǎo)障(zhàng)。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观市场情绪回暖影响下(xià)，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行情。从海(hǎi)外宏观(guān)层面来看，美国债务(wù)上(shàng)限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院(yuàn)通过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，暂时取消(xiāo)了政(zhèng)府31.4万亿美元的债务上(shàng)限，避免(miǎn)了(le)可能出现的美(měi)国有史以(yǐ)来首次违约，使得市场避险情绪消退。同时(shí)在美(měi)联储本月会议或暂停加息的(de)预期推动下(xià)，美(měi)元指数回落至(zhì)一周低点，对(duì)风(fēng)险资(zī)产的压制减弱。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善(shàn)了市场情(qíng)绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪回暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货(huò)价格回(huí)升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上(shàng)12000元(yuán)/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵(zòng)观本周(zhōu)，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡(dàng)微升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本(běn)周国内天胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可(kě)以看到，近两个月(yuè)以来(lái)，天然橡(xiàng)胶市场(chǎng)消息比较(jiào)热(rè)闹，前(qián)有(yǒu)云(yún)南旱灾消息发酵(jiào)，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然(rán)而(ér)天然橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上(shàng)半月上行，下半月回调(diào)，全(quán)月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品(pǐn)行情分析系(xì)统监测显示，5月沪胶(jiāo)持续小(xiǎo)幅波(bō)动(dòng)，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行情(qíng)维持偏弱振(zhèn)荡(dàng)。综合来看，5月天然橡胶(jiāo)盘面(miàn)微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息提振有小幅上(shàng)行，但市场(chǎng)供多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上(shàng)行态(tài)势转(zhuǎn)而向下(xià)。

　　五一(yī)假期(qī)归来(lái)，市场传言(yán)称(chēng)国储今年(nián)将收储10万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然橡(xiàng)胶新胶，天胶(jiāo)价格(gé)应声上涨，影响持(chí)续多日。直至5月(yuè)月中(zhōng)，收储传(chuán)闻叠加产(chǎn)区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货(huò)胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消(xiāo)息始(shǐ)终(zhōng)未(wèi)得(dé)到证实，市场(chǎng)影响逐步(bù)消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此(cǐ)前云南干旱传闻发(fā)酵后，5月以(yǐ)收储为核(hé)心展开(kāi)的新(xīn)一季交割品博弈仍然激烈。中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)能化分析师童长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡胶此轮的(de)上涨与下跌，与收储这一传闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储的政治、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶(jiāo)与石油、钢(gāng)铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工业(yè)原料(liào)，是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑(yí)问的(de)是，对(duì)于全球来(lái)说(shuō)，天然(rán)橡胶是严重过剩的。但(dàn)要(yào)考虑到一个事实：中国的天然橡胶的(de)自给(gěi)率不足20％，高度依赖进(jìn)口。从中国(guó)本身(shēn)的天(tiān)然橡胶来说，是(shì)供不应求(qiú)的。因此(cǐ)，在当前(qián)诡(guǐ)谲多(duō)变的国际(jì)政治格局中(zhōng)，对天然橡胶的储备其(qí)实(shí)是(shì)有很(hěn)高的必(bì)要(yào)性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储(chǔ)传(chuán)闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是国产全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨(dūn)的量相对于(yú)整个天然(rán)橡胶(jiāo)的年产(chǎn)量来说非常(cháng)小，不过才(cái)占0.7％，即(jí)便对中国全年的消(xiāo)费(fèi)量(liàng)来说也只占1.7％。从这个角度来说，对(duì)天(tiān)然橡胶整体(tǐ)的供求几无影(yǐng)响。但是如果收储的对象是交割(gē)品的话，性质(zhì)就不同了。因(yīn)为目前全(quán)年国(guó)产(chǎn)全乳的(de)最大(dà)产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万(wàn)吨），那么收储的(de)量其实占到(dào)相当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非(fēi)常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如(rú)果(guǒ)国储轮(lún)储橡胶(jiāo)事(shì)件成立，根据交割(gē)品的供(gōng)求判断(duàn)影响，再结合(hé)历史(shǐ)上收储的影响，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼。但是，由(yóu)于整个(gè)事(shì)件(jiàn)的进程会非常缓(huǎn)慢，价(jià)格(gé)的反应(yīng)不会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着(zhe)物(wù)候条件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供(gōng)应(yīng)旺季(jì)到来，然(rán)而(ér)天(tiān)胶下游(yóu)需求(qiú)并(bìng)未(wèi)有趋(qū)势性(xìng)改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析师胡华钎告诉(sù)记者，目前全球天然橡胶供应进(jìn)入季(jì)节性的增产期，中国云南天然橡胶产区加(jiā)速恢复开割，预计6月中(zhōng)旬(xún)全面开割(gē)，海南产区已经全面开割，海外越南天(tiān)然橡胶产区也全面(miàn)开割，目前主要(yào)产(chǎn)胶国产区逐(zhú)渐进(jìn)入雨(yǔ)季，物(wù)候条件已经由差变好(hǎo)。但是由于目(mù)前(qián)天然橡胶上游原料价(jià)格相对偏(piān)低(dī)，胶农割胶(jiāo)积极性不(bù)高，加工厂(chǎng)利(lì)润也偏低(dī)，工(gōng)厂加工积极性也(yě)不(bù)高。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研(yán)究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增(zēng)加。目前云南产区大(dà)面积开割，预计后市仍有(yǒu)较(jiào)多降雨，干旱情况已得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东北部产区(qū)逐(zhú)步上量，南(nán)部产出(chū)仍(réng)在低位，本周(zhōu)以及(jí)下周预(yù)计(jì)雨水较多。越南、柬埔(pǔ)寨(zhài)产(chǎn)区(qū)已(yǐ)大面积(jī)开割，原料数(shù)量逐(zhú)步(bù)增加。同(tóng)时根据历(lì)史降雨(yǔ)数(shù)据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下的概率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是引发行(xíng)情上涨的主(zhǔ)要(yào)因素。

柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢　　从需求端(duān)来(lái)看(kàn)，东(dōng)证衍生品研究院(yuàn)能(néng)化(huà)高(gāo)级分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前(qián)轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充足，对开(kāi)工率(lǜ)形成一定支撑，加(jiā)上轮胎用原料价(jià)格(gé)处于低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销(xiāo)市场需求表现依然偏弱，各(gè)层(céng)级经销商(shāng)仍(réng)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，对后市较(jiào)为(wèi)悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目(mù)前(qián)下游(yóu)外贸订单充足，加之内销订单缺(quē)货(huò)现象仍存，企(qǐ)业排产积极性不(bù)减(jiǎn)。半(bàn)钢胎样本(běn)企业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小降(jiàng)，个别(bié)企业(yè)因内销出货压力加大，为控制成品库存压力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样本企业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶基本面(miàn)处于供(gōng)需两(liǎng)弱(ruò)的格局中，尤其是(shì)下游需求分歧较(jiào)大。“主(zhǔ)要(yào)是不同的市(shì)场主体预期不同(tóng)，但(dàn)是整体(tǐ)来说此前市场(chǎng)对今年的预期过高。从(cóng)下游轮胎行业来看，今年(nián)以(yǐ)来国内轮胎开(kāi)工、产量和出口同比数据还是不错的，反映(yìng)国内实际需求并不差。但是从(cóng)汽车行业来(lái)看，由于汽(qì)车刺激政策退出(chū)，今(jīn)年国内汽车市场相对疲软，价格战(zhàn)等(děng)负面消息较(jiào)多(duō)，市(shì)场总体(tǐ)上偏悲(bēi)观。此外，青岛(dǎo)地(dì)区天(tiān)然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库存持续攀升，有(yǒu)些人认为是国内(nèi)需求不行，但是(shì)其实是进(jìn)口(kǒu)过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏(hóng)观面(miàn)主导胶价(jià)走(zǒu)势，一方(fāng)面中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一(yī)方面美联储加息进程，以及美国银(yín)行(xíng)危机和(hé)美债上(shàng)限问题等。看(kàn)向(xiàng)下半年，他认为(wèi)天然橡胶基本面(miàn)仍然缺(quē)乏指引，只有(yǒu)天气(qì)和轮储仍有可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天(tiān)然橡胶市场不宜(yí)过度悲观。

　　“短期(qī)市(shì)场(chǎng)没有明确(què)方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市胶(jiāo)价走势的(de)主要因素，随着各产(chǎn)区开割后产量逐(zhú)渐增加，海外恢复速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的(de)数(shù)量并不(bù)会少，包括今年交割品的数量。我(wǒ)们(men)中期观点仍然偏空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在(zài)供(gōng)给(gěi)端没有天气(qì)影响的情况下，后续(xù)主导胶价(jià)的因素主(zhǔ)要在需求端。从下(xià)半年来看，外需受海(hǎi)外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短(duǎn)缺影响，预计难有起色。外需(xū)走弱也导致(zhì)海外货源涌(yǒng)入(rù)国内，对国内(nèi)现(xiàn)货端构成压(yā)力。内(nèi)需方面，春节(jié)前市场基于内(nèi)需复苏的逻辑，已经(jīng)出(chū)现一波反弹行情，但(dàn)节后市(shì)场从交易预期开始转向交(jiāo)易(yì)现实，由于国内需求复苏不及预期(qī)，胶价因(yīn)此持续(xù)承压(yā)运(yùn)行(xíng)。整体来(lái)看，她表示短(duǎn)期胶价(jià)基本面缺乏向上(shàng)驱动，只(zhǐ)有(yǒu)价格的绝对低位才能刺激有效(xiào)的(de)去库(kù)和(hé)资金(jīn)再(zài)次(cì)做(zuò)多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需继续(xù)关注天气端(duān)是否有(yǒu)扰动因(yīn)素(sù)，一(yī)旦天(tiān)气出现异常状况，或将带来新的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减）

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