近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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