财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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