财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(ré兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗n)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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