北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(z堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释uì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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