当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)港带(dài)来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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