大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发希望的拼音是什么展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(j希望的拼音是什么ī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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