昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(ch顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头(tóu)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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