在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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