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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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