财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企业贷(dài)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗转套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续(xù)下行未来(lái)新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可(kě)能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不(bù)限于(yú)以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗