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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ng>

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。