近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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