金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiā小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思o)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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