5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shà做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台(tái)了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪就对应(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪yīng)着(zhe)人民币(bì)汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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