一度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投(tóu)资(zī)者不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超(chāo)过了(le)机构投资者(zhě)占比。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工作成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工(gōng)具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)较高等背景下，国内(nèi)资本市场西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？正在经历股民(mín)转基民(mín)，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交(jiāo)易活跃(yuè)度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场稳(wěn)定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立(lì)的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披(pī)露的个人投资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为新发(fā)权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票(piào)ETF市(shì)场占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变化，华泰(tài)柏瑞指数投(tóu)资部(bù)总(zǒng)监助理(lǐ)、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主要(yào)集中在几(jǐ)大宽(kuān)基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投(tóu)资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加(jiā)全行业指数(shù)相关业务同仁在ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工(gōng)具的(de)优势，越来越被普通(tōng)个人投资(zī)者认知，从而使个人股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今(jīn)年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市(shì)场持续(xù)回暖，投资(zī)者情绪比较(jiào)积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到(dào)个(gè)人投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部(bù)分由(yóu)股民(mín)转化而(ér)来，这些个人投资者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概率(lǜ)更高，相对(duì)于个股来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理念(niàn)扎根(gēn)较(jiào)深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的把(bǎ)控(kòng)较严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀(pān)升(shēng)势头

　　个(gè)人增持(chí)宽基ETF，机(jī)构增(zēng)持(chí)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年数据(jù)看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡(dàng)攀(pān)升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过去(qù)式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人投资者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张(zhāng)态势中(zhōng)，个人(rén)投资者在(zài)行业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这(zhè)一(yī)数据(jù)更代表(biǎo)了机(jī)构(gòu)投资(zī)者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研(yán)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)，我们发现大部分(fēn)投资者都会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配(pèi)置中的(de)一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震(zhèn)荡下(xià)行，投资者的风险偏(piān)好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好(hǎo)也随之上升，所以行(xíng)业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会提(tí)升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表(biǎo)示，近五年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来(lái)了(le)A股(gǔ)市(shì)场的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者入市规模(mó)激增，而在经历了多种(zhǒng)行(xíng)情风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投(tóu)资者们(men)对于跑赢基准的难(nán)度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐(fá)；另一方面，近几年(nián)投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投(tóu)资(zī)领域带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而逐步获得个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜(yù)研究分析，一是随(suí)着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提(tí)升，个(gè)人(rén)投资者(zhě)对(duì)于β收益的认知(zhī)将(jiāng)越(yuè)来越深(shēn)入，近几(jǐ)年可以(yǐ)看到(dào)更(gèng)多(duō)投资者会基于大势(shì)选择宽(kuān)基投(tóu)资工具(jù)；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主线较为清晰(xī)，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业(yè)主题(tí)基金(jīn)ETF更(gèng)容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率(l西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ǜ)也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超(chāo)过(guò)机构，有利于股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基金表(biǎo)示(shì)，ETF的个人(rén)投资者大(dà)都由股民转化(huà)而(ér)来，个(gè)人投资(zī)者(zhě)发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且(qiě)相比个(gè)股(gǔ)可以更(gèng)好(hǎo)地平滑风险，也能够获得(dé)交(jiāo)易(yì)的参与(yǔ)感，于是更多(duō)选(xuǎn)择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比(bǐ)个股(gǔ)来(lái)说(shuō)，ETF的风险更分(fēn)散(sàn)波动也更小，因此(cǐ)个(gè)人投资(zī)者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投(tóu)资上可能(néng)交易频(pín)率更高，也更容易(yì)受(shòu)到市场消息(xī)的影响，这对(duì)于我们基金(jīn)管理人的持续运(yùn)营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高(gāo)的(de)要求。”国(guó)泰基(jī)金相(xiāng)关(guān)人(rén)士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更活跃的交易，并带(dài)来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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