金融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)发布(bù)2023作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对(duì)实体经济(jì)发放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来(lái)看(kàn)，居民部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能(néng)是因(yīn)为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边(biān)际走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非(fēi)标(biāo)融(róng)资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的(de)流出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地(dì)产销售(shòu)的(de)再(zài)度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大(dà)幅(fú)减少的问题(tí)，中信证券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季节性(xìng)波动。因(yīn)为(wèi)银行倾向(xiàng)于(yú)让(ràng)理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后(hòu)在下季初发行(xíng)新的理财(cái)产品承接。因(yīn)此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业(yè)经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符(fú)合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居(jū)民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足(zú)的情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持续维持(chí)在低位。

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