5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(y重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么è)革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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