在(zài)华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(云n是哪里的车牌号lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧云n是哪里的车牌号立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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