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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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