随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产(ch心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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