射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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