昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导00; line-height: 24px;'>幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确(què)度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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