如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(馈赠的意思duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén馈赠的意思)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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