用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪>

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减持(chí)数(shù)量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第(dì)一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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